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河钢股份:区域性低估值龙头,业绩创8年新高

发布时间:2017-01-19    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

河钢股份(000709)今日发布2016年度业绩预告,预计全年实现归属母公司净利润15亿元~16亿元,同比增长161.57%~179.01%,按最新股本计算,2016年EPS为0.14元~0.15元,去年同期为0.05元。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润5.67亿元~6.67亿元,按最新股本计算,对应EPS为0.05元~0.06元,同比增长759.41%~911.07%,环比增长8.07%~27.14%。

事件评论

需求景气叠加结构调整,全年业绩创09年重组以来新高:在地产、汽车等钢铁下游领域全面景气带动下,2016年板材价格同比上涨18.34%,长材上涨11.74%,钢铁行业盈利因此明显好转,2016年前11月份,大中型钢厂累计实现利润331.46亿元,去年同期则亏损529.06亿元。受益于此,公司全年盈利同比改善明显,2016年实现归属母公司净利润15亿元~16亿元,创2009年合并重组以来新高。简单估算,公司2016年吨钢净利润达56元,全年ROE约为3.43%,均仅次于2009年以来2010年高点。

另外,值得注意的是,公司年末公告因淘汰落后产能计提减值损失1.45亿元,如果排除此因素干扰,公司全年业绩表现更为突出。除源于行业整体景气因素外,或也与公司在全年制造业领域更景气情况下,借助自身产能结构齐全优势,积极调整了产品结构,加大板材及高端品种产品占比有关,比如公司上半年开发了1500MPa超高强汽车板,汽车板O5级面板实现批量供货等。

制造业景气,4季度业绩或达09年以来单季度高点:受行业需求景气及或公司积极调整产品结构影响,公司4季度业绩同环比均增幅较大。在公司预计的实现归属母公司净利润5.67亿元~6.67亿元基础上,如若排除1.45亿元减值损失干扰,公司4季度单季度业绩创2008年3季度以来最高。

去产能重地区域龙头相对受益,估值低位具备安全边际:公司地处钢铁供给侧改革去产能重地河北省,作为河北省先进产能代表,公司将逐渐受益于区域性集中度提升。同时,公司目前PB估值为0.85倍,2005年以来历史分位数43.04%,位居30家冶炼上市钢企倒数第4位,低估值特征一定程度为公司股价构筑了安全边际。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.15元、0.16元,维持“买入”评级。

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