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河钢股份:全年实现盈利难能可贵

发布时间:2016-04-29    研究机构:长江证券

报告要点。

事件描述。

河钢股份(000709)发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入731.03亿元,同比下降25.60%;营业成本633.66亿元,同比下降27.62%;实现归属于母公司净利润5.73亿元,同比下降17.75%;2015年实现EPS为0.05元。

公司2015年4季度实现营业收入119.10亿元,同比下降47.30%;营业成本88.77亿元,同比下降52.40%;实现归属于母公司所有者净利润0.66亿元,同比下降66.49%;4季度实现EPS为0.006元,3季度为0.014元。

公司2016年1季度实现营业收入178.30亿元,同比下降18.80%;营业成本159.58亿元,同比下降19.53%;实现归属于母公司所有者净利润1.17亿元,同比下降38.41%;1季度实现EPS0.01元。

事件评论。

毛利率回升较大,全年实现盈利:在景气度低迷的2015年,公司业绩虽同比下滑但仍能实现盈利十分难能可贵,主要源于公司2015年综合毛利率同比回升2.42个百分点:1)行情低迷导致钢价全年跌幅较大,公司2015年收入同比降幅达到25.60%,销量同比下滑1.87%;2)在钢价跌幅较大背景下,公司2015年毛利率同比依然回升,其中4季度毛利率高达25.47%,从而使得公司毛利润依然维持高位,或主要源于其成本管控得力,不过这有待于进一步验证。公司2015年吨钢毛利329.52元,同比基本持平,吨钢净利润19.41元,同比下降17.61%。

受益于行情回暖,1季度盈利改善:4季度方面,由于行业低迷,公司钢材销售量价齐跌,其中产量同比下滑24%,钢价同比下跌32.84%,进而导致4季度营业收入同比大幅下跌47.30%,叠加三费增加,两者拖累当期业绩大幅下滑66.49%,不过,由于毛利率提升至25.47%,公司单季度并未亏损。

1季度方面,受益于行情转暖、公司加大去库力度,虽然量价齐跌使得公司收入同比下降18.80%,由此导致公司单季度业绩同比明显下滑,但继续保持盈利。

公司定增80亿收购唐钢汽车板公司并新建高强度汽车板技术改造项目二期工程事宜目前正在组织申报材料上报中国证监会,项目完成有望优化公司产品结构,提升自身竞争力。

预计2016、2017年公司EPS分别为0.06元、0.06元,维持“买入”评级。

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