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河北钢铁:降本措施效果显现,3季度业绩仅小幅下滑

发布时间:2015-10-30    研究机构:长江证券

事件描述

河北钢铁发布2015年3季报,前3季度公司实现营业收入611.93亿,同比下降19.12%;营业成本544.89亿,同比下降20.91%;实现归属母公司净利润为3.92亿,同比增长1.42%,对应EPS为0.048元;其中,3季度公司实现营业收入187.62亿,同比下降24.89%,2季度同比增速为-17.68%;营业成本166.20亿,同比下降27.19%,2季度同比增速18.87%;3季度实现归属母公司净利润1.51亿,同比下降10.13%;3季度EPS为0.014元,2季度EPS为0.016元。

事件评论

降本措施效果显现,3季度业绩仅小幅下滑:行业持续低迷背景下,公司3季度毛利率同比逆势增长2.80个百分点,主要得益于公司对标降本所致:1)受制供需矛盾恶化,3季度钢价同比跌幅扩大至30.90%,同时,估算的公司3季度钢材产量同比下降1.92%,量价齐跌致公司3季度收入同比下降24.89%。在此背景下,公司通过推进工序成本全方位对标等手段,使得3季度生产成本得到有效降低,从而使得公司在行业普遍困境中盈利能力仍有所提升,3季度毛利率同比增长2.80个百分点;2)或源于公司继续大力清理外委工程,3季度公司管理费用同比减少1.56亿元,叠加所得税同比减少0.45亿元,公司业绩进一步得以稳定。整体而言,尽管在收入下降、人民币贬值导致汇兑损失增加、投资收益减少的影响下,公司3季度业绩同比有所下滑,但降本措施的效果的确有所显现。

环比来看,行业低迷导致公司收入和毛利率均有所下降,但由于3季度管理费用同比减少3.96亿元,由此,公司3季度业绩仅小幅下滑。

定增80亿优化产品结构、受益京津冀概念:作为国内钢铁行业龙头,公司产品齐全,现有精品板材、优质建材、钒钛制品三大基地。随着“京津冀一体化”战略加速推进,主营华北地区的公司将受益于产业升级、基础设施、城镇体系等建设带动的钢材需求增长,从而获得稳定的业绩增长。公司近日定增收购唐钢汽车板公司并新建高强度汽车板技术改造项目二期工程,通过开拓高强钢等高端产能将弥补目前冷轧产能不足的缺陷优化公司整体产品结构,使得公司能够相对更好地缓解行业下行对自身业绩造成的压力。

预计公司2015、2016年EPS分别0.06元和0.05元,维持“买入”评级。

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