河钢股份(000709.CN)

河北钢铁:业绩逐步扭亏,上调评级至“增持”

时间:13-11-01 00:00    来源:华泰证券

2013年10月30日公司披露三季度报,单季度业绩提升明显,符合预期,同时考虑到公司环保治理情况较好、当前股价所对应的低估值非常具备吸引力,上调评级至“增持”,主要分析如下:

1-9月累计业绩延续下降。实现营业收入约827.42亿元,同比下降4.52%;归属于母公司净利润1.17亿元,同比下降68.17%;基本每股收益0.01元,同比下降63.33%;加权平均净资产收益率0.27%,比上年下降0.59个百分点。三季度单季业绩改善明显。实现营业收入约279.32亿元,环比下降0.06%、同比上升3.56%;归属于母公司净利润0.40亿元,环比上升22.91%,较去年同期亏损0.26亿元而言扭亏明显;基本每股收益0.004元,环比上升29%。

业绩增长因三季度钢价环比反弹。三季度国家加大了对钢厂环保达标核查力度,阶段性抑制了供给;华东地区超常高温,工地和贸易商不得已备货“防暑”,成为异于往年的重要变量,7月、8月钢价环比反弹明显。受益行业性的盈利回暖,公司业绩环比提升。

环保核查动真格,产能供给问题有望改善,公司作为北方大型国有企业将长期受益。今年以来社会对北方大面积雾霾天气关注度不断提升,环保部门在三月、五月及七月三次要求唐山重点排污企业彻查整改,力度逐次加大。国务院已经提出五年内压缩全国钢铁产能8000万吨,其中河北省压缩6000万吨,是此轮风暴的中心。作为北方大型国有龙头企业,公司环保设备安装及运营都严格执行国家要求,受环保核查影响较小。供给端改善将帮助行业逐渐摆脱微利的困境,利好包括公司在内的第一梯队大型钢企。

上调至“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.03、0.06、0.11元/股,对应PE分别为61、29、17倍,PB仅0.5倍左右,估值优势已经非常突出。公司有望在借由环保核查去产能的行业长期变革中受益,虽然短期四季度钢市仍然承压,但我们对北方地区产能管控持乐观态度,一旦政策正常推进,有望极大的改善河北钢市的运行环境,河北钢铁作为龙头企业将率先受益,对区域市场盈利掌控能力进一步加强。

风险提示:下游景气程度;铁矿石、焦炭等原材料价格;国际金融环境等。