河钢股份(000709.CN)

河北钢铁公司点评:盈利恢复弱于行业

时间:13-05-06 00:00    来源:齐鲁证券

投资要点

年报概要:河北钢铁公布2012年年报,全年公司共实现销售收入1116亿元,同比下降16%;归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比下降92%,折合EPS0.01元。公司过去四个季度EPS分别为0.03元、0.01元、-0.01元、-0.02元;

一季报概要:2013Q1公司共实现销售收入269亿元,同比下降7.8%;归属上市公司股东净利润0.44亿元,同比下降88%,折合EPS0.004元;

业绩分析:2012年公司共生产生铁2807万吨、钢2900万吨、钢材2834万吨,同比分别下降3.0%、1.4%、2.0%。结合年报数据折算吨钢售价3606元/吨,吨钢营业成本3308元/吨,吨钢毛利297元/吨,同比分别下降636元/吨、592元/吨和44元/吨。四季度公司毛利率环比上升6.8个百分点至13.2%,主要受益于行业回暖带来的产品盈利能力改善,但公司业绩未有回升,原因在于管理费用的大幅增加,导致期间费用率环比增加8.3个百分点至14.6%。公司参股32.5%的司家营铁矿12年共实现净利润5.81亿元,若按260万吨产量测算,吨矿净利润约在223元/吨;

财务分析:公司12年毛利率8.3%,同比上升0.2%;期间费用率8.1%,同比上升1.2%;净利润率0.1%,同比下降1.0%;ROE0.26%,同比下降3.0%;单季主要财务指标如下:

12年Q1-13年Q1毛利率:7.0%、7.0%、6.4%、13.2%、7.2%;

12年Q1-13年Q1期间费用率:5.3%、7.1%、6.3%、14.2%、7.6%;

12年Q1-13年Q1所得税费用率:21.7%、45.3%、166.1%、30.9%、55.9%。

公司公布2013年产量计划为:生铁3031万吨,粗钢2989万吨,钢材2879万吨,钒渣18万吨。

未来看点——矿山注入预期:集团曾于2011年承诺将首批铁矿资产注入上市公司,主要包括司家营铁矿、黑山铁矿、石人沟铁矿等,预计资源储量不低于10亿吨、铁精粉产能不低于700万吨/年。其中司家营一期精粉产能254万吨,二期项目铁精粉产能484万吨/年,选矿厂已于2011年7月份竣工投产,头两年精粉产量约在150万吨/年;承德黑山矿拥有储量4055万吨,品位33.5%,该矿9.7于1986年投产,目前已从露天转入井下开采,年产品位60%的含钒铁精粉65万吨;石人沟矿拥有矿石储量1.7亿吨,平均品位29%,于1975年投产并在2001年转入井下开采,井下三期工程于11年10月竣工投产,形成原矿200万吨/年、铁精粉68万吨/年的产能。但由于目前股价偏低,注入计划实施仍需等待;

盈利预测:行业环境在12年4季度与今年1季度出现阶段性改善,但期间公司业绩反弹力度偏弱,在2季度行业利润回落的环境下,预计公司盈利逆势可能性较低,预测公司2013-2014年EPS分别为0.02元、0.03元,给予“持有”评级。