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河北钢铁:2季度微利源于费用上升,履行承诺托管唐钢不锈

时间:12-08-31 00:00    来源:长江证券

事件描述

河北钢铁发布2012年中报,报告期内公司实现营业收入596.88亿元,同比下降15.79%;营业成本554.93亿元,同比下降15.85%;实现归属于母公司净利润3.93亿元,同比下降60.18%;实现EPS为0.04元。

其中,2季度公司实现营业收入305.43亿元,同比下降20.09%;营业成本283.95亿元,同比下降20.51%;实现归属于母公司净利润为0.34亿元,同比下降92.16%;2季度EPS为0.003元,1季度为0.03元。

公司同时公告,公司拟接收唐钢集团委托管理其持有的唐钢不锈68.90%股权。

事件评论

价格下跌致上半年收入同比下降,毛利率下降:上半年钢材产量同比增长14.67%,但营业收入反而下降15.79%:1、上半年国内市场钢材价格同比有所下跌,公司出厂价的跌幅可能较大;2、不排除其他业务收入出现下滑的可能性。盈利能力方面,上半年公司钢铁行业毛利率微降0.21个百分点,而钒产品毛利率同比上升4.27个百分点。

产量恢复带动2季度收入环比增长,费用上升导致净利润环比降至微利:2季度产量环比增长约4%,在国内市场钢价环比小幅下跌的情况下,公司营业收入环比增长4.8%,可能是销售部分前期库存商品存货所致,但这一点难以从存货数据中得到验证。公司2季度为7.03%,表现较为稳定。在营业收入的带动下,公司毛利润实现环比小幅增长,不过三项费用的上升最终使得公司净利润环比下降至仅实现微利。

集团履行托管唐钢不锈承诺,进一步推进集团整理上市:集团公司曾承诺在公司换股吸收合并完成后三年完成唐钢不锈注入工作,否则将唐钢不锈交由公司托管经营,因此,本次托管是集团公司履行前期承诺事项。值得注意的是,目前唐钢不锈资产的盈利能力仍相对较差。

战略延伸产业链,资源优势逐步体现:公司在公开增发收购邯宝的方案中同时发布承诺称,将在收购邯宝公司完成后立即启动集团公司铁矿石资源注入程序,首批力争在2012年12月31日之前完成。河北矿业目前具备铁精粉产能740万吨,计划在建715万吨,预计2015年铁精粉产能可达到3500万吨。预计公司2012、2013年EPS分别为0.04元和0.11元,维持“谨慎推荐”评级。