河钢股份(000709.CN)

河钢股份(000709):业绩符合预期 看好钒电池产业化

时间:21-10-25 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2021年前三季度业绩符合预期,公司业绩稳定释放。4 季度钢铁行业供给持续收缩,而需求仍具韧性,公司将持续受益。

投资要点:

维持“增持”评级。2021 年前三季度公司实现营业收入 1217.47 亿元,同比增长50.84%;实现归母净利润23.69 亿元,同比上升104.15%;三季度公司实现归母净利润8.48 亿元,同比增长78.84%,公司业绩符合预期。

考虑到公司下半年产量环比上半年下降,我们下调公司2021-2023 年EPS预测为0.30/0.35/0.38 元(原0.33/0.39/0.42 元)。参考同类公司,给予公司2021 年12 倍PE 进行估值,下调公司目标价至3.6 元(原3.96元),维持“增持”评级。

公司盈利能力持续上升。公司是国内汽车板第二大供应商,目前已实现汽车板全强度覆盖。在涂覆家电板领域,公司市占率已达到50%以上。公司战略定位清晰,高端产品增量持续发力。同时,公司合资新建的钢铁及焦化项目将为公司带来业绩增量。我们预期公司盈利能力将持续上升。

供给持续收紧,公司盈利或超预期。“双碳”背景下,钢铁行业产能扩张周期结束,我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。21 年冬季,错峰限产及冬奥会将持续打压供给,钢铁行业利润或维持良好。公司钢材产能3000 万吨,是河北龙头钢企之一,将充分受益于行业盈利中枢的上移。

钒电池带动钒产品需求,公司将持续受益。我们认为钒电池即将迎来产业化,钒产品需求将迎来爆发。公司子公司承德钒钛拥有钒产品产能2.2 万吨/年,是国内第二大钒产品生产商,公司钒产品冶炼技术全球领先,成本较低。随着钒电池产业化的推进,公司钒产品盈利将逐步释放。

风险提示:钒电池产业化进度不及预期;货币政策超预期收紧。