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钢铁行业:化压力为动力,环保执行力和效果有望超预期

发布时间:2017-07-30    研究机构:兴业证券

大气十条决战在即,环保趋严却收效甚微。4月以来环保部强化督察工作已进行了7个轮次,存在环境问题的企业持续暴露,截至6月底2+26城市的“散乱污”问题企业高达17.6万家。根据环保部公布的上半年空气质量报告,剔除沙尘天气影响后,全国338个地级及以上城市上半年平均优良天数比例同比下降2.6个百分点,其中京津冀区域13城的PM2.5浓度和PM10浓度同比均出现10%以上的增长,环保执行的效果不尽如人意。

回首来时路,历史或重演。上半年京津冀及周边地区环保执行效果不及预期,我们不禁联想到

(1)去年钢铁去产能半年仅完成1/3,随着配套政策成熟和实施力度加大,8月起进程加速,10月提前超额完成任务;

(2)多年屡禁不止的地条钢,在今年年初的中钢协理事会会议上上升成为政治任务,提出6月底前全面清除,取缔工作进展大大加速。我们认为,环保执行收效甚微的巨大压力,也有望转化为接下来大力执行的强大动力。从近期环保部以及相关省市接连而至的动作来看,去年的钢铁去产能和取缔地条钢有望在今年下半年重演,下半年环保执行力度和效果有望超预期。

环保扰动常态化,倒逼之下企业何去何从。我们认为,随着社会对空气质量关注度的持续提升,未来环保对钢铁行业的扰动只可能更常态化。84天专项督察+采暖季限产+十九大环保限产,环保有望成为贯穿整个下半年的主旋律。随着环保趋严,不少环保偏弱的中小企业,后续将不得不加大环保投入,带来行业成本的抬升,甚至一些小企业由于资金压力不得不面临关停,届时行业集中程度有望进一步提高。而上市公司多为大型钢企,环保更加完备,有望从行业成本的抬升和行业集中度的提升中获益。

采暖季限产执行有望超预期,供需格局趋好。2+26城市是实现空气质量改善的最大短板,采暖季限产大概率将严格执行。据估算,唐山、邯郸、石家庄、安阳四城合计钢铁产能约2-2.4亿吨,假设产能利用率80%,以全国钢铁产量8亿吨计算,如果严格执行50%的限产政策,届时有望影响钢铁日均产量10%-12%,对供给端的冲击不容小觑。

维持行业推荐评级。我们认为,环保有望成为贯穿下半年的主旋律,2+26城市采暖季限产大概率将从严执行,下半年钢市供需格局趋好。推荐河北地区钢铁龙头(河钢股份(000709)),以及紧邻河北有望受益阶段性供需不匹配的优质板材龙头(鞍钢股份)和长材龙头(凌钢股份)。

风险提示:政策风险;供给释放超预期;房地产用钢需求大幅下滑。

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